2021-12-02

肝素原料药上中下游产品发展前景

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   2019年以来,肝素下游制剂,需求刚性,稳定增长。2015年肝素类药物规模达到125.8亿美元,2006-2015年CAGR约为11%。欧美等发达国家用量稳定增长,新兴市场由于药品渗透率较低,后续增长势头强劲国内市场目前需求旺盛,渗透率尚低,未来随着学术推广和适应症扩展有望带来持续增量。预计未来几年肝素行业整体将继续保持8-12%的增速水平。

   对于中游原料药来说,肝素属于特色原料药,2014年全球规模达39.5万亿单位,目前维持10%左右的增速。全球原料药供应集中在中国、美国和欧洲,其中欧美主要用于自有制剂,中国是全球最大的肝素原料药出口国,出口占比将近60%。国内原料药企业集中度较高,前五家占比超过50%。长期来看,由于不断提升的技术、环保和供应链管控的壁垒、中游原料药有望继续保持有序竞争态势,龙头企业强者恒强。

   上游粗品:资源属性,供给有限。肝素最上游为生猪,资源属性较强。随着下游需求的稳定增长,近年猪小肠的利用率已提升至约90%,后续空间有限,供给将显著受制于生猪养殖规模。由于小肠是猪屠宰的副产品,在一头猪的价值占比不到1%,供给缺乏价格弹性。而猪肉消费需求基本稳定,猪的养殖规模不会大幅增加。叠加两者因素,预计肝素粗品的供给将持续保持相对紧张状态。
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